人福医药：医院扩张驶入快车道哈啰顺风车订单托管不抢单，未来1年有望跻身医疗服务第一集团
事件： 人福医药近日发布多个公告： 1、人福医药拟出资人民币 5 亿元设立全资子公司 “武汉人福医疗集团有限公司哈啰顺风车订单托管不抢单，投资金额 5 亿元，经营范围为对医疗机构、健康服务业进行投资与管理。2、人福医药以实际出资不低于 1.5 亿元与孝南区政府共同设立“孝南区妇幼保健医疗管理有限责任公司” ，成立后负责孝南区妇幼保健院哈啰顺风车订单托管不抢单的管理和运营。3、人福医药以人民币 1.06 亿元受让黄石大冶有色金属集团总医院75%哈啰顺风车订单托管不抢单的股权。4、30 亿额度超短期融资券获准注册，有效期两年。
点评：根据《关于促进健康服务业发展的若干意见》(国发[2013]40 号)、《关于促进社会办医加快发展若干政策措施的通知》(国办发〔 2015〕 45 号)等文件鼓励社会资本参与公立医院改革的精神， 人福医药计划未来与 20 家左右的公立医院合作，形成从轻问诊、门诊，到手术的综合医疗服务能力，实现线上、线下一体化的可及方式。线下优质医疗资源是目前各家医疗服务集团竞争的核心。设立全资子公司“武汉人福医疗集团有限公司”意在将公司现有的医疗服务资源整合，为加快医疗服务业务扩张提供硬件和软件的支持，我们认为人福医药有可能在 2016 年提前完成目标，跻身国内医疗服务第一集团。
托管孝南区妇幼保健院标志着人福医药的目标从单一的综合性医院扩展到专科医院，尤其是妇幼专科医院。孝南区妇幼保健院成立于 1953 年，是湖北省首批“ 二级甲等妇幼保健院”。目前该院共有在岗职工 350 多人，开设有妇科、产科、乳腺外科、儿科、新生儿科、不孕症、内科等 18 个门诊科室。孝南区妇幼保健医疗管理有限责任公司拥有 20 年的托管权，未来规划设立月子中心等特色科室。
人福医药受让黄石大冶有色金属集团总医院 75%的股权，表明人福医药的扩张目标进一步扩张到了产权清晰，资质较好的企事业单位附属医院。大冶有色金属集团控股有限公司总医院是一所综合性二级甲等医院，设有 17 个临床医技科室，设置床位 360 张，在岗职工 476 人，其中高级技术人员 44 人， 中级技术人员 200 人。 以 2014 年 12 月 31 日为评估基准日，黄石大冶有色医院净资产合计为 1.41 亿元，人福医药以 1 亿元收购 75%股权，评估价为净资产价格。 大冶有色医院 2014 年收入 1 亿元，我们预计 2016年净利润能够达到 1000 万元。
30 亿额度超短期融资券获准注册为在医疗服务领域的扩张提供充足弹药。人福医药董事长王学海先生最近2 年亲自挂帅医疗服务，积极推动医疗服务业务的扩张。一方面托管和转制一些条件成熟的公立医院，一方面积极寻求供应链管理权，为进一步的全方位托管创造条件。公司在医疗服务领域已经有了多年经验和成熟的思路，30 亿超短融将扩大公司的资金池，为医疗服务的快速扩张提供条件，我们认为人福医药有条件在2016 年底前完成 20 家医疗机构的托管和转制。
预计 2015-17 年销售收入为 100.13 亿、128.17 亿和 166.62 亿哈啰顺风车订单托管不抢单；归属母公司股东净利润 6.52 亿、8.33 亿和 10.56 亿，对应摊薄后 EPS 为 0.51、0.65 和 0.82 元。人福医药现有业务稳定，医疗服务和制剂出口两块新业务都将从投入期步入收获期，未来空间巨大，我们给予 2016 年 40x，目标价 26 元。
风险提示：医保控费的负面影响超预期，外延并购进展缓慢。
齐鲁证券 孙建
信息发展：公司深度研究：一箭两翼，打造信息资源管理专家
国内领先的信息化系统开发与服务提供商，“ 一箭两翼” 打造信息资源管理专家。 公司业务集中在食品溯源、 档案信息化与监狱信息化领域。收入增长稳健， 2015 上半年同比增速 66.87%；研发费用占比稳步上升， 2014 年达 9.22%。“一箭”： 食品安全上升国家战略， 食品流通溯源行业处于爆发窗口期， 公司凭借卡位优势抢得先机， 未来市场前景广阔；“两翼”： 在档案与监狱信息化方面处于龙头地位， 目前市场存在深耕机会。
食品流通溯源建设落地速度有望加快，增值服务盘活信息价值可期。 食品溯源“ 十二五” 落地速度不及预期， 试点城市 58 个， 截至 2015 年上半年实际完成招标 43 个， 百万级人口城市覆盖率不足 40%， 新《食品安全法》 10 月生效，“十三五” 期间建设有望加速。 我们预测， 投资和升级维护费用的市场规模可达 248 亿元， 十三五期间每年市场规模可达 50 亿元。 公司凭借 19 个示范城市项目(市占率 44.19%)处于领先地位， 凭借卡位优势加速渗透市场。 食品溯源主要覆盖上游生产企业、批发站、下游零售至普通消费者，基于溯源大数据的潜在服务客户众多， 可以基于数据提供各类增值服务。 ToB： 为食品生产流通销售企业科学化管理数据支持； ToC：结合食品溯源流通信息平台，服务“生鲜”类应用。
档案信息化市场空间巨大， 深耕存量市场， 积极服务长尾客户。 档案信息化市场逐步趋稳，我们测算档案部门和大中企业档案信息化初始投资规模达 545 亿元， 升级维护费用占初始投资 20%-30%，市场呈现“需求长尾，边际收入迅速衰退”特点，主要客户尚未开发。 借鉴财务信息化以及美国的经验，通过 SaaS平台以及档案寄存服务，由“项目式” 业务模式逐步转变为“免费平台+增值服务”的档案管理服务商。
监狱信息化建设稳步推进，学习成本缔造现金牛。监狱信息化作为政法信息化的细分领域，市场空间约为 170 亿。公司目前处于行业龙头地位，较高的学习成本缔造护城河，为企业转型发展提供有力支持。
盈利预测与投资建议： 我们预测公司 2015-2017 年实现营业收入 4.90、 6.35、 7.92 亿元，同比增长 33.1%、29.6%、 24.7%；实现归属于母公司净利润 4509、 6305、 8270 万元，同比增长 27.60%、 39.83%、 31.15%。考虑公司已 IPO， 2015 年总股本 6680 万股，我们预计公司 2015-2017 年实现摊薄后 EPS 分别为 0.68、0.94、 1.24 元。 考虑到档案信息化及食品溯源市场的潜在市场规模以及公司在各细分领域的地位及卡位优势，结合公司作为次新股的估值溢价以及公司目前实际控制人股权集中，未来并购弹性相对较大，我们给予未来 6-12 个月内估值市值为 40 亿，对应目标价为 60 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示： 1) 股市系统性风险； 2) 产品创新风险； 3)政策风险
齐鲁证券 李振亚
方正电机：公司深度研究：成功转型为新能源电机供应商
我们看好新能源汽车产业链，预计到 2020 年新能源汽车销量可达 230万台，较 2015 年的 20 万台，隐含年复合增长率为超 60%，远高于中国汽车产业每年 3-5%左右的成长。新能源汽车电机，是核心零部件之一，占新能源汽车整车成本的约 3-5%，受益于整个行业的爆发性增长。
我们看好方正电机从家电电机转型为新能源电机供应商。 相对电芯与电控， 电机技术更为成熟， 而且公司在新能源汽车电机领域的耕耘已有 5 年，通过内生性发展以及并购深圳高科润、上海海能以及杭州德沃仕 100%股权，获得了技术与生产准备，并已收获众泰、宇通、广汽吉奥等整车厂订单。 预计 2016 年市场份额可提升至 21%。
考虑到上海海能与杭州德沃仕预计 10月底完成并表，我们预计 2015-17年公司合并后的归属母公司净利润分别 0.6亿元、 1.7亿元与 2.0亿元，对应每股收益为 0.32元、 0.62元与 0.77 元。 首次纳入覆盖， 给予“买入” 评级， 目标价为 25元， 基于 2016年 40 倍市盈率， 隐含上涨空间41%。
川财证券 穆启国
三全食品：公司动态跟踪报告：鲜食机升级在即，低迷期主业仍在布局
鲜食售卖机升级在即，与饿了么合作全面展开。 目前鲜食售卖机共投放市场 800 多台，售罄率约 90%，基本符合预期。 9 月份机器投放暂缓，原因在于公司调节设备本身细节性问题(如降低噪音、调整轴承托盘等)，猜测可能会有部分功能改进，也侧面反映出公司重视鲜食项目，不断进行试错、调整与升级。目前与饿了么合作已经展开，三全作为供应商，借助饿了么平台在鲜食机未能覆盖的范围推广产品，同时为其提供高品质餐品，事者合作实现共赢。
速冻品类逐步扩展，产品结构持续改善。 公司主业增速放缓， 除宏观经济下行影响外，也存在产品结构老化因素，为此公司不断进行产品创新：一方面细化消费人群， 15 年开发儿童系列新品，有针对性进行产品推广；另一方面尝试西式产品，如新品速冻牛排、披萨等，扩展多种口味食品。速冻只是保存食物手段，未来公司可能加速冷藏、常温等多种品类的推广，以实现“餐桌供应商”的定位目标。新品均定位于高端，估计毛利率 40%以上，公司产品结构将持续改善，高端市场占有率持续提升。
完善物流配送与产品展示功能，为主业发展提供支持。 公司计划设立两家子公司，“冻到家”是由原三全物流部门扩建形成，主要是围绕三全业务展开，也可接其他公司订单，目的在于整合内部物流资源，实行专业管理，更好发挥物流职能。“冰器库”主要做冻品展示，核心是三全产品，也包括一些国外冷冻食品，同时与线上电商结合，起到线下配送站作用。子公司成立后将完善物流与产品展示功能，一方面反映公司对主业态度仍是积极主动，另一方面加强竞争实力，公司主业应可持续发展。
盈利预测与估值： 暂维持盈利预测不变，预计公司 15-16 年 EPS 分别为0.10、 0.11 元，同比增-3.1%、 17.1%； 15 年营收增 6.1%， PS 为 1.5 倍。考虑到公司为速冻米面行业龙头， 15 年利润拐点已现，后续净利率走高是大概率事件，同时三全鲜食创新商业模式，定位中央厨房市场空间广阔，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示： 新品推广不达预期与食品安全事件。
平安证券 文献,汤玮亮,张宇光,王俏怡
好想你：二次转型立足养生食品，渠道重构打造健康生活圈
纵向红枣深加工产业延伸，横向药食同源品类扩展。公司产品思路再度转变：立足于休闲食品同时以养生保健为消费诉求进行产品二次升级：一方面加大红枣深加工产业延伸，包括开发红枣脆片、夹心枣等产品继续扩大休闲零售市场，开发枣茶、红枣面包、红枣五谷早餐等养生食品，未来还将开发红枣多糖等深加工提取物；另一方面向药食同源类产品进行扩展，在好想你渠道平台上嫁接其他坚果类药食同源食品，此次计划收购百草味，正是品类横向扩张重要举措。未来公司将依托于红枣产业，建立起多品种的木本粮类食养产品。
专卖店整合升级，四大店型构建健康生活圈。公司专卖店渠道仍是发展重点，配合产品的转型，专卖店也重新进行规划，分为四大店型：一是旗舰店，主要功能是产品宣传+树立品牌形象，面积 100 平以上，计划全国开店约 300家；二是移动店，实质是移动售卖车，与旗舰店进行 1:2 或 1:3 搭配，可进入社区实现线下的宣传、配送与销售；三是生活家，将红枣养生食品融入生活，开发如红枣五谷粥等早餐食品，具备宣传+体验功能，计划全国开至 2-3 千家；四是生活馆，目前还在规划，尚未正式推出。新型专卖店将融入 O2O 元素与健康体验功能，支持公司构建健康生活圈，估计短期仍以投入为主，实现盈利尚待时日。
商超有望扭亏，电商整合资源打造 O2O 平台。 商超是休闲零食重点渠道，其产品与专卖店、电商有所区隔，前期费用投入大， 1-7 月处于亏损状态， 8-9月销售情况良好，估计 9 月有望扭亏。电商正在进行资源整合：前期要完善第三方、自有平台，同时与线下进行整合，以实现引流、配送的正常运行；后续要打造消费数据系统，对消费数据进行整理分析，对客户进行深度挖掘，有针对性进行定向推送实现精准营销。
盈利预测与估值： 暂维持盈利预测不变，预计 15-16 年实现每股收益 0.37、0.43 元，同比增 1%、17%，最新收盘价对应 PE 分别为 43、36 倍。考虑到公司为红枣行业龙头品牌渠道优势明显，二次升级进军大健康产业前景看好，维持“推荐”投资评级。
风险提示：产品推广不及预期、原料价格上涨、食品安全事件。
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公众号：安南谈股 微信号：gp9800
选股，趋势，买卖点的把握不好，股票被套等个股问题
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